有色金屬行業(yè):“鋅鋁同漲”原因何在

　　事件:2014年7月22日,LME鋅價(jià)再次上漲,價(jià)格近乎突破三年以來(lái)高點(diǎn)。同樣,LME鋁價(jià)也上漲至近16個(gè)月以來(lái)最高點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn),投資者轉(zhuǎn)向金屬大宗商品。由于近來(lái)陸續(xù)公布出的數(shù)據(jù)不斷顯示出全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。同時(shí),農(nóng)作物期、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格近期波動(dòng)頻繁且幅度較大,投資類似板塊的資金近來(lái)不斷撤出并涌入工業(yè)用金屬市場(chǎng)。

　　鋅鋁供給逐漸出現(xiàn)缺口。雖然鋅、鋁在過(guò)去一段時(shí)間中深陷供給過(guò)剩,但國(guó)際上的幾輪收儲(chǔ)以及高成本產(chǎn)能不斷關(guān)停后,新一輪供給缺口帶來(lái)的上漲或?qū)⒊霈F(xiàn)。

　　價(jià)值投資者建倉(cāng)時(shí)間或已接近一年。從歷史價(jià)格來(lái)看,無(wú)論是鋅或是鋁,在過(guò)去12個(gè)月中價(jià)格基本處于前三年中的最低點(diǎn)。因此,隨著供給短缺的逐步顯現(xiàn),或?qū)⒕邆湮磥?lái)短期價(jià)格上漲的動(dòng)力。

　　礦山資源枯竭引發(fā)鋅價(jià)格上漲。我們認(rèn)為,鋅價(jià)格上漲的主要因素是國(guó)際大型鋅礦(例如:澳大利亞CenturyMine)資源逐漸枯竭,而新礦開(kāi)采又不能夠很好的彌補(bǔ)這一供給缺口。

　　產(chǎn)能縮減,供給回升引發(fā)鋁價(jià)上漲。鋁價(jià)近期的上漲可以說(shuō)是供給短缺與需求上升的“雙重作用”。此前的幾年中由于鋁價(jià)低迷,導(dǎo)致國(guó)際上不少高成本冶鋁廠減產(chǎn)甚至關(guān)停。這在一定程度上削減了全球范圍內(nèi)的鋁供給。同時(shí),隨著美國(guó)、歐洲汽車制造業(yè)近期的復(fù)蘇,以及中國(guó)相對(duì)穩(wěn)定的鋁消耗量,未來(lái)在供給端與需求端之間或?qū)a(chǎn)生一定的不匹配。我們認(rèn)為,本輪價(jià)格上漲也正是市場(chǎng)對(duì)于這種供需平衡被打破預(yù)期的提前顯現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:中國(guó)小型鉛鋅礦產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)不完全;中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降速導(dǎo)致鋅、鋁等金屬消耗量下降;中國(guó)鋁金屬冶煉成本參差,價(jià)格上漲為不同企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)空間不等。