氧化鋁：短期震蕩中期偏上 過度期待看外盤

    本周因交易日只有三天,市場大型參與者普遍以觀望為主,關(guān)注三網(wǎng)均價結(jié)算價格的走勢,保證長單合同的執(zhí)行和相對利好;投機貿(mào)易因市場接貨不佳,又不愿接受過度的價格讓步,難以形成公開的普遍交易.目前北方綜合報價集中在3100元左右,以投機貿(mào)易為短期市場影響主流(詳見下文),意向采購價貼水50-100元,意向銷售價平水.

    北方綜合價格3060-3150元/噸,周均價環(huán)比下滑0.8%;國產(chǎn)現(xiàn)貨加權(quán)價格3102元/噸,周均價環(huán)比下滑1.3%.

    氧化鋁:短期震蕩中期偏上 過度期待看外盤

    沒有兩端工廠間的代表性交易,國內(nèi)市場想要過度期待大漲或者大跌,希望在國際市場氧化鋁價格是否還會出現(xiàn)大漲或者大跌,導(dǎo)致國內(nèi)出口窗口的開合程度變化,進(jìn)而再度引燃國內(nèi)貿(mào)易參與者的熱情變化;從當(dāng)前國內(nèi)市場的基本面和心理操作來看,整體供應(yīng)偏緊是氧化鋁價格高穩(wěn)的利好和中期支撐因素(長單合同讓多數(shù)鋁廠感覺不到供應(yīng)短缺的可能),前度投機貿(mào)易火爆入市后的操作方向缺失,出貨意愿增加導(dǎo)致市場心理不穩(wěn)是當(dāng)前價格的主要利空因素.

    貿(mào)易主導(dǎo)價格發(fā)現(xiàn) 認(rèn)知分歧

    自從工廠間簽訂了普遍量的長單合同,即時現(xiàn)貨的價格發(fā)現(xiàn)更多時候交給了貿(mào)易行為.近期市場兩端工廠間交易基本缺失,以貿(mào)易成交更多實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn),而對價格關(guān)注和使用多的又是兩端工廠,因此對通過貿(mào)易行為來發(fā)現(xiàn)價格的認(rèn)知就容易出現(xiàn)分歧.而從現(xiàn)貨價格采集的規(guī)律來看,價格發(fā)現(xiàn)尊重所有參與者的持續(xù)和普遍共性的成交,通過貿(mào)易成交實現(xiàn)的價格發(fā)現(xiàn),理應(yīng)被市場認(rèn)同和確認(rèn).

    貿(mào)易多樣 持續(xù)共性更有代表性

    從當(dāng)前的氧化鋁市場貿(mào)易交易特點來看,主要分成兩種,一種是以融資為手段或者以生產(chǎn)為基礎(chǔ)的以網(wǎng)站價格為主要交貨結(jié)算的貿(mào)易行為(融資型和生產(chǎn)型貿(mào)易,簡稱融生貿(mào)易);一種是純粹的投機貿(mào)易,雖然具備一定上下游客戶基礎(chǔ),但不具備顯著合同約束性,更多以人脈和關(guān)系為紐帶.對于即時現(xiàn)貨的價格采集來看,兩種貿(mào)易行為都是作為樣本數(shù)據(jù)來采集和參考,但是由于持續(xù)性、共性和主動做市等因素存在,在厘清時考慮權(quán)重不同,總體而言,無論是以網(wǎng)價交長單結(jié)算的融生貿(mào)易,還是純粹的投機貿(mào)易,權(quán)重都相對工廠間交易要小得多(具體權(quán)重和測算方法見成都會議公開資料),而且樣本采集上也兼顧厘清過度個性操作和人為因素的影響,因為本身氧化鋁市場就是較為透明和對稱的交易不充分的市場.

    投機貿(mào)易相對恐慌 融生貿(mào)易意向堅挺

    投機貿(mào)易在階段內(nèi)的參與群體大,但受規(guī)模所限成交量一般較小而且在氧化鋁交易過程中隱秘性極高,但是投機貿(mào)易在階段內(nèi)更加多頻,經(jīng)常代表市場普遍心理,更像盤面上的散戶,具備周期性的量質(zhì)轉(zhuǎn)化特點;融生貿(mào)易因與實體工廠間有合同約束和戰(zhàn)略協(xié)作,更像盤面上的莊家,具備操作指引的不確定性,根據(jù)市場量化基礎(chǔ)來實現(xiàn)多空轉(zhuǎn)換,當(dāng)前的融生貿(mào)易參與者更多屬于護(hù)盤階段,更多傾向結(jié)算價格的高企,實現(xiàn)結(jié)算量的價值回報.但是從目前的氧化鋁市場來看,主要參與者實際參與的實際即時現(xiàn)貨操作過少,市場更多的心理指引和小額成交更多集中在投機貿(mào)易群體中,因此價格難以出現(xiàn)過大變動.

    基本面現(xiàn)狀是氧化鋁行業(yè)健康的支撐

    所謂行業(yè)健康,就是從測算的全行業(yè)加權(quán)成本來看,氧化鋁全行業(yè)均實現(xiàn)盈利.西南地區(qū)自不必說,因成本優(yōu)勢多數(shù)時間段主要產(chǎn)能均處于盈利階段;即使是北方市場,就當(dāng)前新的成本測算來看也是普遍盈利,而且利潤保持在200-500元之間(以長單結(jié)算價3000元測算為參考,未按照成交價).其中山東地區(qū)因進(jìn)口礦石價格穩(wěn)定,企業(yè)間完全成本一直穩(wěn)定在2400-2600元之間.河南和山西因礦石整治嚴(yán)格,礦石價格不斷上移,生產(chǎn)成本在年初以來以上漲為主,目前晉豫兩地企業(yè)完全成本主要集中在2500-2800元之間.

    供需來看,新修正的3月份氧化鋁產(chǎn)量588萬噸,原鋁產(chǎn)量299萬噸,氧化鋁凈進(jìn)口為零,非鋁行業(yè)按照22萬噸需求測算,3月氧化鋁供應(yīng)短缺9萬噸左右;截止目前氧化鋁建成產(chǎn)能8162萬噸,運行產(chǎn)能7197萬噸,開工率88.2%;電解鋁建成產(chǎn)能4381萬噸,運行產(chǎn)能3715萬噸,開工率84.8%.初步測算4月氧化鋁產(chǎn)量575萬噸,原鋁產(chǎn)量298萬噸,預(yù)計凈出口氧化鋁3萬噸(以海關(guān)統(tǒng)計口徑為依據(jù)),非鋁行業(yè)需求21萬噸,當(dāng)月氧化鋁供應(yīng)預(yù)計數(shù)字短缺23萬噸左右.全行業(yè)社會庫存以下降為主,只不過因生產(chǎn)和庫存基數(shù)過大,表觀感覺傳導(dǎo)周期相對較長.

    后市預(yù)測

    鋁價區(qū)間震蕩,供應(yīng)短缺成為基本面支撐的主要力量,這是趨勢中長期表現(xiàn)良好的主要因素.階段內(nèi)來看,投機貿(mào)易出貨意愿增加但總量不大且隱秘性較強,兩端工廠沒有動力和條件積極入市操作,預(yù)計氧化鋁短期內(nèi)相對承壓震蕩,后期在基本面的推動下仍可維持偏上局面,而直接的刺激因素?zé)o外乎海德魯減復(fù)產(chǎn)消息導(dǎo)致的外盤價格異動.