鋁價(jià)階段性反彈可期

    2月17日,有色金屬中僅滬鋁收漲,表現(xiàn)較為抗跌.其中,主力滬鋁1604合約小幅高開(kāi)之后震蕩下行,最終收?qǐng)?bào)10980元/噸,微漲10元/噸或0.09%,持倉(cāng)量減少12214手至24.6萬(wàn)手,成交量減少51282手至23.1萬(wàn)手.

    現(xiàn)貨方面,昨日上海有色金屬交易中心現(xiàn)貨鋁上午主要成交在10810-10850元/噸,較上一交易日持平,升貼水報(bào)在c180-c140元/噸,維持高貼水.

    國(guó)泰君安期貨金屬研究員王蓉表示,近期滬鋁表現(xiàn)較強(qiáng),原因主要有兩方面.首先,本周一國(guó)內(nèi)開(kāi)市之后,此前避險(xiǎn)情緒退去,市場(chǎng)情緒有所改善,推漲大多數(shù)工業(yè)品,滬鋁也受此提振;其次,從鋁產(chǎn)業(yè)鏈基本面看,年后兩個(gè)交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸回暖,貿(mào)易商也有較好的接貨意愿,消費(fèi)預(yù)期偏強(qiáng).

    "近兩個(gè)月現(xiàn)貨鋁價(jià)在10500-11000元區(qū)間波動(dòng),但近期期貨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升水顯著提升,特別是春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫(kù)存季節(jié)性增幅顯著低于往年,加上春節(jié)后成本通縮低位反彈的預(yù)期更加強(qiáng)烈,這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步升級(jí),期貨主力有上沖測(cè)試之前阻力11000元的需要."南華期貨分析師楊龍表示.

    東證期貨研究所高級(jí)分析師郭華指出,鋁行業(yè)的最大問(wèn)題在于中國(guó)產(chǎn)能大幅過(guò)剩,目前的開(kāi)工率僅為70%,2015年國(guó)內(nèi)冶煉廠大幅減產(chǎn)500多萬(wàn)噸,減產(chǎn)導(dǎo)致鋁供需出現(xiàn)平衡的態(tài)勢(shì).另外,馬來(lái)西亞1月份開(kāi)始禁止鋁土礦開(kāi)采和出口,在一定程度上也對(duì)鋁價(jià)形成支撐.但是,鋁供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題并沒(méi)有得到根本性改變,如果價(jià)格大幅上升必將導(dǎo)致鋁廠重新開(kāi)工,因此此次反彈的力度和空間還有待觀察.

    也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,若在不規(guī)模投運(yùn)鋁新產(chǎn)能的情況下,預(yù)計(jì)需求增速只需達(dá)到3-5%就可實(shí)現(xiàn)供需基本平衡,春節(jié)前社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降到合理低位也佐證了這點(diǎn).這段時(shí)間成本通縮從最低位已反彈200-400元左右,市場(chǎng)期限結(jié)構(gòu)全部轉(zhuǎn)為正向市場(chǎng),過(guò)度悲觀預(yù)期完全修正,因此鋁價(jià)最悲觀的寒冬已過(guò).

    在楊龍看來(lái),目前氧化鋁與鋁價(jià)的正反饋效應(yīng)還未形成,以及現(xiàn)貨步入增庫(kù)階段難以大幅走強(qiáng),滬鋁在11000元附近現(xiàn)貨貼水快速走闊,期現(xiàn)價(jià)差高位正套利窗口也打開(kāi).另外1月份鋁材出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差,汽車(chē)數(shù)據(jù)從去年四季度開(kāi)始已連續(xù)回升但高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)能否一直持續(xù)還有不確定性.因此,短期滬鋁主力突破11000元持續(xù)大漲的驅(qū)動(dòng)力還不強(qiáng),沖高回落的可能性大些,但是當(dāng)前期貨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升水顯著提升,即便回調(diào)階段性走弱到10500點(diǎn)下方的空間也不大.

    "從中長(zhǎng)期看,鋁成本通縮整體上處于低位反彈期,終將與鋁價(jià)形成正反饋效應(yīng),加上供給端與消費(fèi)端周期性顯著改善的階段性錯(cuò)位,將強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)運(yùn)行到11500-12000元."楊龍說(shuō).

    王蓉也認(rèn)為,今年下游復(fù)工情況可能好于去年同期,目前市場(chǎng)對(duì)3、4月傳統(tǒng)消費(fèi)小陽(yáng)春的旺季預(yù)期較強(qiáng),預(yù)計(jì)在該時(shí)點(diǎn)之前,國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將有底部支撐.與此同時(shí),去年下半年電解鋁產(chǎn)能的集中減產(chǎn),也將反應(yīng)在今年上半年的產(chǎn)量中,使得供應(yīng)增速承壓,這也對(duì)電解鋁的供需基本面有所利多.但是,從中期時(shí)間跨度看,電解鋁供應(yīng)過(guò)剩格局依然難以撼動(dòng),終端需求難現(xiàn)明顯增量,鋁價(jià)階段性反彈可期,但難言反轉(zhuǎn).