明年3月前庫(kù)存仍高企 鋁價(jià)受累下跌或成常態(tài)

　　 眾所周知，鋁價(jià)暴跌的最根本原因當(dāng)屬供應(yīng)過(guò)剩，去庫(kù)存是扭轉(zhuǎn)鋁價(jià)的主要途徑。11月13日，鋁行業(yè)高級(jí)分析師劉小磊在2015中國(guó)有色金屬行業(yè)年會(huì)2016（SMM）金屬價(jià)格預(yù)測(cè)發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前鋁市庫(kù)存仍然高企，明年3月份之前，高庫(kù)存引起的價(jià)格下行、貼水水平不斷放大將是常態(tài)。

　　從國(guó)內(nèi)五大現(xiàn)貨鋁錠消費(fèi)地調(diào)研的現(xiàn)有鋁錠庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，從2012年7月開(kāi)始到現(xiàn)在鋁價(jià)走勢(shì)與庫(kù)存有負(fù)相關(guān)性，尤其2014年3月、4月、今天同樣春節(jié)前后1季度末的時(shí)候反比關(guān)系非常明顯。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)貨鋁錠升貼水和庫(kù)存也存在較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。傳統(tǒng)的中鋁，云鋁，這些品牌大部分是可以在期貨交易所交割，但無(wú)錫、上海、南海大多數(shù)是民企業(yè)品牌，一些主要流通的品牌在交易所不可交割，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)量非常大，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)對(duì)期貨當(dāng)月的貼水情況，且在庫(kù)存迅速拔高的過(guò)程中現(xiàn)貨貼水通常會(huì)出現(xiàn)迅速下行的態(tài)勢(shì)，正常貼水水平一般在100元左右。當(dāng)鋁錠庫(kù)存上漲，如春節(jié)后的一波上漲，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨貼水迅速放大，最高貼到200-300元。

　　此外，庫(kù)存還有周期性，從調(diào)研的中國(guó)鋁錠庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年到2013年經(jīng)歷的一個(gè)周期為60周，而近兩年去庫(kù)存周期大大縮窄，最多26周左右。2015年4月鋁錠最高庫(kù)存達(dá)到124萬(wàn)噸的水平，經(jīng)歷了40周的時(shí)間后，目前鋁錠庫(kù)存仍然高達(dá)96萬(wàn)噸，意味著去庫(kù)存仍然沒(méi)有完成。

　　劉小磊認(rèn)為，鋁市馬上進(jìn)入一個(gè)尷尬的時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)槟甑缀芏嘞掠纹髽I(yè)要回籠資金，是冶煉廠急于去庫(kù)存的時(shí)候。預(yù)計(jì)目前到明年3月的5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存不會(huì)出現(xiàn)大幅回落，也就是說(shuō)今年到明年1季度鋁錠庫(kù)存還是在較高的水平，對(duì)鋁價(jià)會(huì)形成持續(xù)性壓制。未來(lái)的5個(gè)月，高庫(kù)存引起的鋁價(jià)下行、貼水水平不斷放大將是常態(tài)。